辉瑞过去以数种超级药物大兵压境的气势一去不复返。

　　辉瑞的难题；更激烈的竞争

　　阿斯特拉捷利康在今年晚些时候将推出一种全新的胆固醇控制药物，直接对辉瑞旗下的立普妥构成威胁，而且新的勃起性障碍治疗药物也将威胁到万艾可的江湖地位。

　　削减费用难度加剧

　　辉瑞于2001年削减了14亿美元的开支，但在今年，这个数字将降至3亿美元，原因是吞并了华纳兰伯特后削减费用的难度增加。

　　新产品后劲乏力

　　虽然辉瑞即将有一些新的旗舰药物登场，但是之前被人们寄予厚望的一种吸入性胰岛素将会被推迟至少一年上市。

　　多年来，华尔街的投资者们一直对辉瑞制药钟爱有加。原因很简单：许多大名鼎鼎、名声如雷贯耳的超级药物均出自辉瑞的手笔，例如在全球掀起抢购狂潮的万艾可(俗称伟哥)和对胆固醇有奇效的立普妥(Lipitor)。细细算起来，辉瑞旗下总共有多达8种年销售额超过10亿美元的药物，这在制药行业里创下了前无古人的纪录。辉瑞的业绩也令人感到炫目：在20世纪90年代后期，公司每年的利润增长幅度都在35%以上。辉瑞对研发工作投入了巨资，并且对有吸引力的目标毫不迟疑，正如两年前，辉瑞一口鲸吞了华纳兰伯特公司一样。

　　但是今年，辉瑞的日子不再像以前一样逍遥自在了。辉瑞仍然名声在外，但是越来越多的分析家和投资者逐渐认识到，在经过好几年的拔足狂奔后，辉瑞可能后劲不足，公司首席执行官麦克金诺早前雄心勃勃定下的财政目标可能会无法实现。

　　对手构成严重威胁

　　原因何在？未来的几年里，其他一些制药公司新研制的药物将与辉瑞旗下的“印钞机”同台过招，辉瑞一家独大的局面可能将一去不复返，例如将有一些新药直接对“伟哥”的市场份额构成严重威胁。同样令人忧心忡忡的是，辉瑞公司的新药物看来后劲乏力。与20世纪90年代末期形成鲜明对比的是，当时辉瑞一举推出数种超级药物，以大兵压境的气势抢占市场，但是现在看来能够继续承担这一重任的候选药物为数不多。

　　这一切都令分析家们对麦克金诺能否实现其许下的诺言表示怀疑。麦克金诺之前曾声称，辉瑞在未来3年内将录得双位数字的销售额增长，今年的利润增幅要努力达到19%至22%，2003和2004年的利润增幅则要达到15%或者更高。但是有分析家认为，辉瑞今年的利润虽然有可能增长22%至101亿美元，但销售额却只会小幅上升8%至349亿美元，与麦克金诺所说的双位数字增幅相距深远。

　　投资者不必过虑

　　麦克金诺对此进行了还击，他称外界对辉瑞的担心是不必要的。他表示，尽管对手在辉瑞最强大的领域如控制胆固醇等已经开始有所作为，但是患病人口的数量是如此巨大，这令辉瑞的产品仍然可以录得可观的增长。麦克金诺指出，美国国家心肺血液研究中心去年修改了医生指引，令需要控制胆固醇的患者数量一下子从900万激增至2200万，市场规模一夜之间扩大了数倍。华尔街的投资者们对辉瑞旗下的胆固醇控制药物立普妥充满了期待，认为它可以在2005年前成为历史上第一种年销售额越过100亿美元大关的药物。辉瑞的高层指出，在1997至2004年间，公司将耗费5亿美元的巨资对立普妥能否降低糖尿病患者患心脏病的风险进行研究，其目的当然是希望扩大立普妥的应用范围。加上拜耳药厂去年的胆固醇控制药物由于安全方面的问题不得不回收，立普妥的江山将有望更加牢固。

　　为了取得增长，辉瑞可以说是从来不会心慈手软。两年前，公司为了取得对立普妥的控制权而敌意收购了华纳兰伯特。通过这次收购，辉瑞不仅取得了年销售额高达64亿美元的立普妥，还通过优势互补每年削减了17亿美元的费用。为此，辉瑞的经营利润率将有可能从2000年的29.6%上升至今年的38.1%。

　　遭遇四面围攻

　　当然，随着公司利润率的增幅逐渐放缓，辉瑞现有的主打药物就变得更为重要。今年晚些时候，另一家制药巨头阿斯特拉捷利康将会推出一种全新的胆固醇控制药物Crestor。之前的研究数据表明，Crestor的效力可能比立普妥更为强大。有医学界的人士指出，Crestor的面世有可能将立普妥的年增长率由去年的28%打回2003年的单位数字。

　　当然，立普妥不是辉瑞旗下唯一遭遇威胁的药物。万艾可(俗称伟哥)面临的竞争可能更为激烈。今年第三季度，由另外两个制药巨头———拜尔和葛兰素史克———联手推出的勃起性障碍治疗药物Vardenafil将会面世。而礼来(Eli Lilly)公司和ICOS制药研制的同类药物Cialis也将会在今年下半年打进医院。万艾可去年的成绩还算不错，销售额增长了13%至15亿美元，但是业内人士指出，其他新药的问世将把万艾可今年的增长率挤压至8%或9%。辉瑞的高层表示，公司将不惜一切代价保护旗下关键药物的销量。

　　辉瑞旗下也有不少新药，当中不乏疗效神奇者。但是寥寥几种新药并不足以驱动辉瑞这驾体形庞大的马车。公司去年虽然在研发费用上投入了53亿美元的巨资，但是成效并不明显。辉瑞还不得不面对一些新药没能通过审查或者上市日期要被推迟的问题。麦克金诺称没有多少公司可以像辉瑞那样成功地控制风险，“我们有业内最优秀的管理队伍。”但是这支优秀的管理队伍能否令辉瑞高速驰骋在增长的大道上，时间将是最好的证明。

　最受推崇的药厂

　　1　　　　　　辉瑞

　　2　　　　　　百时美施贵宝

　　3　　　　　　强生

　　4　　　　　　默克

　　5　　　　　　礼来

　　6　　　　　　葛兰素史克

　　7　　　　　　诺华

　　8　　　　　　法玛西亚

　　9　　　　　　美国家庭用品

　　10　　　　　 安万特

　　来源为《财富》杂志

南方都市报 罗文毅编译 2002年03月15日